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事件:公司发布一季报，22Q1实现营收12.12亿元，同比下降4.6%，归母净利润为—2.32亿元，同比下降27.7%，扣非归母净利润为—2.59亿元，同比下滑36.4%，亏损较上年同期有所扩大经营性现金流净额为1.06亿元，同比下降47.1%主要是由于一季度末上海等地疫情爆发，限制客流下降导致收入收窄，而成本费用则是由于酒店持续经营的异步下降管理费用和R&D费用同比分别增长9.0%和92.3%，期间费用率环比微涨1.5个百分点至30.37%景区业务稳定盈利，收入1.05亿元，营业利润5300万元作为补充支撑高端轻管理酒店占新开酒店的80%以上，从而加强了战略步伐22Q1新开门店190家，经济型/中高端/轻管理新店占比分别为16%/30%/53%新店转化率同比下降7pp，受季节规律和疫情影响放缓截至22Q1，公司拥有5993家酒店，47.88万间客房和1827家储备门店整体加盟率同比增长3.6pp至87.6%目前，BTG各种档次的酒店分别占38%/24%/30%经营业绩稳中缓升，短期疫情承压22Q1公司整体RevPAR分别为86元/同比下降8.5%，ADR174元/同比增长3%，OCC49.2%/同比下降6.3pp，与疫情前19年同期相比已恢复至63%/97%/64%预测和投资建议一季度公司虽然面临疫情扰动的压力，但并未改变中长期四大发展战略，积极拓展和迭代升级产品，加大数字化研发投入，我们看好公司在疫情好转时释放长期发展动力由于22年Q1受疫情影响较大，22年盈利预测下调我们预测22—24年归母净利润分别为4.6亿元，9.7亿元，12.5亿元，给予公司23年35倍pe，对应合理价值30.11元/股，维持买入评级风险提示疫情反复影响，新店利润不及预期，商誉等的减值风险
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