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日本央行行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)曾多次解释，为什么日本央行根本不会对其超宽松政策做出哪怕是适度的调整，但交易员们仍不服气。日元掉期价格攀升，日本10年期企业债平均票息被推高。隔夜指数掉期价格预示着日本的负利率政策将在明年4月黑田东彦下台前后结束。另一方面，日本央行捍卫其0.25%的10年期日本国债收益率的压力有所缓解，至少有一个指标有所缓解。
AllianceBernstein Australia Ltd亚太固定收益联席主管布拉德·吉布森(Brad Gibson)表示:“我不确定日本是否会出现英国那样的时刻，但日本国债市场肯定出现了裂缝，这意味着市场正在为日本央行做准备。”
这些图表显示，信贷和掉期市场一些领域的投资者正在为10年期日本国债收益率飙升做准备，基本上是押注日本央行将改变曲线控制政策。这将考验黑田东彦在任期最后几个月坚持最低利率的决心，这与全球央行越来越不一致。
掉期交易激增。
日本央行的超宽松政策将日元汇率推至1990年以来的最低水平。尽管日本财务省对货币贬值进行了干预，但交易员仍对日本和美国基准收益率之间不断扩大的差距感到担忧。越来越多的人推测，随着全球其他主要央行继续加息，日元贬值最终将迫使日本央行提高10年期日本债券的收益率。
这种押注反映在日元掉期交易中，10年期利率已攀升至基准债券收益率的两倍以上。吉布森说:现在我们认为，一些调整YCC的措施可能会在明年第一季度出台，在黑田东彦4月离任之前。quot
息票增加
在日本信贷市场，投资者要求更高的溢价来应对长期债券收益率飙升的风险。根据彭博汇编的数据，10月份发行的10年期公司债券的平均票面利率升至0.92%，高于4月份本财年初的0.57%。相比之下，同期5年期日本国债平均利率小幅降至0.44%。
朝日人寿资产管理公司的高级基金经理雅行·津野说:投资者要求更大的回报，因为他们预计，如果日本央行调整收益率曲线控制政策，10年期债券的收益率将上升。黑田东彦任期结束后，负利率和收益率曲线控制将不再必要，因为全球债券收益率正在上升。quot
负利率将会结束。
根据彭博收集的数据，隔夜指数掉期已经充分反映了日本央行的负利率政策将在明年4月黑田东彦离任前后结束，这意味着日本央行将把短期政策利率从-0.1%上调10个基点。
三菱国际资产管理公司战略研究与投资总经理加藤昭夫(Akio Kato)表示:“黑田东彦离职后，日本央行很可能会调整收益率曲线控制政策，以减少其副作用。无论日本央行做出什么样的改变，都将意味着央行将容忍更高的收益率。”
购买债券
然而，尽管有这些市场信号，日本央行捍卫其收益率目标的直接压力自夏季以来有所缓解，至少有一个指标有所缓解。尽管日本央行继续在市场上购买10年期债券，但购买规模仍低于6月份约1200亿美元的纪录。
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